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新华财经北京8月16日电美国7月零售销售环比升0.7%，创今年1月来最大升幅，比预期高了0.3个百分点。特别是核心零售环比增加了1%，比预期高了0.6个百分点。强劲的零售数据说明美国经济短期内呈现改善的姿态，暗示着美国通胀问题年内难解，美联储官员对此经济数据也感到惊讶，美联储加息是否结束仍难轻易下结论。

但结合最近的数据来看，美国居民消费后续问题突出，经济动能存在减弱可能性。正是由于存在正反两方面的因素，7月美国零售数据公布之后，国际黄金价格并没有出现方向性的变化，短期或继续维持振荡。

进入8月，国际金价振荡下行

7月零售数据超预期，其中线上消费贡献较大，得益于亚马逊等电商线上促销力度较大，亚马逊在7月曾创下了有史以来最强劲的单日销售记录。劳动力市场强劲，薪资增速维持在高位，加上超额储蓄仍未消耗完毕，这些使得美国家庭有底气维持较高的消费习惯。7月零售数据中，13个零售类别中有9个录得增长，其中多数是必选消费，家具和电器、电子产品等可选商品的需求仍然低迷，侧面说明美国通胀和高利率等负面因素给美国居民带来了不利影响。零售销售约占全部消费支出的三分之一，通常被视为美国经济的风向标之一，以零售为代表的经济改善维持了美国短期繁荣，美元指数和美债收益率表现较强，给国际金价带来较大压力。

美国后续消费仍受到负面因素的影响，一是财政刺激带来的居民超额储蓄逐渐消耗，预计到第四季度将看到明显变化，消费将依靠劳动收入、信贷和财富增值收入，纽约联邦储备银行近日发布的2023年第二季度数据显示，美国信用卡债务规模达1.03万亿美元，首次突破万亿美元，严重拖欠率也达11年来的最高，这意味着越来越多的居民消费依赖信贷资金。二是资金成本和通胀的上升给居民生活带来了较大的生活压力，随着固定利率带来的低息贷款逐渐到期，高利率带来的信贷成本将逐渐显现。美国中小银行继续面临银行倒闭风波的影响，美国利差倒挂也给美国中小银行经营带来压力，流动性依然堪忧，8月8日穆迪下调了美国十家银行的评级，这或更进一步加剧美国银行的流动性困难，银行信贷有进一步收紧的可能性。美国信用卡的偿债率已经回到了疫情前，过去一年信用卡贷款利率从14%大幅升至21%，居民从银行端获得的消费资金的成本正逐步上升。

经济一般具有周期性特征，美国经济仍在高利率和高通胀的大背景之下，前期政策刺激还留有一定的作用效果，处于繁荣的尾声。在前期积累的有利条件逐步消耗的过程中，容易出现消费等经济数据的阶段性改善，属于下行周期中的反弹。周期背景之下，对消费不利因素较多，因此美国消费强劲难以长时间维持。

国际黄金价格在美国经济阶段性改善的过程中面临一定压力，但在经济下行周期背景下，会获得一定支撑。后续美国经济有重新走弱的可能性，待到消费等经济动能不足之时，国际金价将企稳回升。

（作者：段恩典，大有期货贵金属研究员）

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